Economia da atenção e mercado financeiro : a influência da atenção na tomada de decisão, na negociação de ativos e no sentimento do investidor

Abstract

A presente pesquisa analisou a influência da atenção limitada sobre a tomada de decisão, o comportamento de negociação de ativos e o sentimento dos investidores individuais. Para atingir esse objetivo, foram conduzidos três estudos distintos. O primeiro artigo examinou a interação entre vieses comportamentais, decorrentes da limitação da atenção, e o processo decisório dos investidores individuais. A metodologia utilizada incluiu a coleta de dados por meio de um questionário eletrônico, o qual foi submetido a três etapas rigorosas de validação, sendo a análise dos dados realizada por meio de regressão logística ordinal. Os resultados indicaram que vieses como o excesso de confiança, a heurística de disponibilidade e o viés de representatividade, além de variáveis sociodemográficas, influenciam significativamente o processo de tomada de decisão, evidenciando a complexidade intrínseca ao processo de escolha de investimentos. O segundo estudo investigou o impacto da atenção dos investidores individuais sobre o volume de negociação e o retorno das ações. O Índice de Volume de Pesquisa (IVP) foi utilizado como proxy para mensurar o nível de atenção dos investidores, com a construção de um índice robusto, e os dados foram analisados por meio de regressões quantílicas, utilizando o logaritmo do volume anormal de negociações e o retorno aritmético das ações como variáveis dependentes. Os achados revelaram uma correlação positiva significativa entre o nível de atenção dos investidores e o volume de negociações em todos os modelos estimados, evidenciando que o aumento da atenção leva a um crescimento proporcional no volume de transações. Esse efeito foi particularmente pronunciado em empresas que apresentaram volumes anormais de negociação. Quanto ao retorno das ações, a relação com a atenção dos investidores mostrou-se tanto positiva quanto negativa, variando conforme o tipo de busca realizada. O terceiro estudo verificou o efeito da atenção à pandemia de Covid-19 sobre o retorno dos ativos e o sentimento dos investidores individuais. O IVP foi utilizado como proxy para mensurar a atenção dos investidores, enquanto o retorno simples e o retorno anormal foram empregados como métricas para os retornos dos ativos, e o Índice de Felicidade Hedonometer serviu como medida do sentimento dos investidores. A análise, realizada por meio de regressões quantílicas, revelou que a atenção direcionada à pandemia exerceu um impacto negativo sobre o sentimento dosinvestidores e sobre osretornos das ações. Isso sugere que o aumento do número de buscas relacionadas à pandemia elevou os níveis de risco percebido e a incerteza no mercado financeiro, exacerbando os efeitos da atenção limitada em momentos de crise. Os achados da tese demonstram que a limitação da atenção, ao restringir a capacidade dos investidores de processar informações de maneira eficaz, intensifica vieses comportamentais que afetam diretamente suas decisões, resultando em confiança excessiva em suas habilidades e intuições. Além disso, a atenção limitada repercute no mercado financeiro, influenciando o volume de negociação e o retorno dos ativos de forma diversa. A relação entre atenção e o sentimento dos investidores também se mostrou evidente em períodos de elevada incerteza. Ao elucidar como a atenção limitada afeta a tomada de decisão, o comportamento de negociação e o sentimento dos investidores, esta pesquisa oferece subsídios para o desenvolvimento de intervenções que possam melhorar a eficiência dos mercados financeiros e mitigar o impacto de decisões impulsivas e mal embasadas. Do ponto de vista prático, os resultados desta pesquisa trazem implicações relevantes para investidores, reguladores e participantes do mercado. O impacto dos vieses comportamentais na tomada de decisão sugere a necessidade de maior educação financeira e desenvolvimento de estratégias para mitigar escolhas enviesadas. O achado de que a atenção influencia o volume de negociações e o retorno dos ativos destaca a importância do monitoramento da atividade dos investidores, auxiliando na previsão de períodos de maior volatilidade. Além disso, a constatação de que a atenção a crises amplifica incertezas e influencia negativamente os retornos reforça a necessidade de políticas que promovam estabilidade e informação transparente nos mercados em momentos de crise. A contribuição desta tese é significativa para a melhoria da tomada de decisão em mercados emergentes. Ao demonstrar como a atenção limitada molda o comportamento do investidor e afeta o funcionamento do mercado, esta pesquisa fornece uma base empírica robusta para aprimorar a eficiência de mercados caracterizados por alta volatilidade e assimetria informacional. A compreensão dos efeitos da atenção limitada pode levar ao desenvolvimento de mecanismos que protejam os investidores individuais contra decisões precipitadas e melhorem a previsibilidade do mercado, promovendo maior estabilidade financeira. Assim, esta pesquisa não apenas enriquece o campo das finanças comportamentais e da economia da atenção, mas também sugere caminhos práticos para tornar os mercados emergentes mais resilientes e informados.